Оборотные средства и управления ими играет важную роль в прибыльности и риске предприятий, оказывая влияние на формирование их ценности. Существует множество причин управления оборотным капиталом. В частности, важность управления оборотными активами состоит в том, что они могут занимать до половины всего имущества, а в торговых организациях и более того. Достаточный уровень текущих активов позволяет добиваться приемлемой отдачи на инвестиции и наоборот, недостаток ликвидных активов создает угрозы для ведения нормальной производственно-хозяйственной деятельности.
Традиционно управление оборотным капиталом рассматривается в контексте риска-прибыли. Согласно концепции взаимосвязи риска и прибыли, инвестиции с более высоким уровнем риска приносят большую прибыль. Напротив, предприятие имеющее запас ликвидности и соответственно меньший риск, вынуждены мириться с меньшей рентабельностью инвестиций в оборотные активы.
В связи с этим цель управления оборотным капиталом заключается в установлении оптимального баланса между различными составляющими оборотных средств и выбора источника финансирования.
Управление оборотным капиталом реализуется на двух уровнях:
- Анализ коэффициентов, который позволяет осуществлять мониторинг общей тенденции величины оборотного капитала и определять области, требующие особого режима управления;
- Управление отдельными составляющими оборотного капитала, которые требую эффективного управления посредством использования различных инструментов и стратегии.
При управлении оборотным капиталом на основе баланса главная задача обычно формулируется как обеспечение оптимального уровня ликвидности, т.е. оптимального соотношения текущих активов и текущих обязательств.
Кроме того, следует учитывать, что управление оборотным капиталом является составной частью общего менеджмента. Необходимость эффективного управления оборотным капиталом должна рассматриваться неотрывно от финансовой и нефинансовой деятельности организации.
Эффективное управление оборотными активами организации во многом зависит от правильного выбора источников их финансирования. На рисунке 1 представлена структура источников финансирования оборотных активов.
Рисунок 1. Структура источников финансирования оборотных активов.
Оборотный капитал – это часть капитала организации, вложенная в оборотные активы, определяющаяся как разность между оборотными активами и кредиторской задолженностью.
Кредиторская задолженность – это задолженность организации перед другими предприятиями и лицами: поставщиками, бюджетными фондами, персоналом.
Чистый оборотный капитал – это часть оборотного капитала, состоящая из собственных оборотных средств и долгосрочного заемного капитала. Он рассчитывается как разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами, включающими краткосрочные кредиты, займы и кредиторскую задолженность.
Краткосрочные кредиты и займы – это финансовые ресурсы, предоставляемые предприятию кредитными учреждениями под проценты на период не более 12 месяцев.
Собственные оборотные средства – это собственный капитал организации, инвестированный в оборотные активы, определяющийся как разность между собственным капиталом и внеоборотными активами.
Долгосрочный заемный капитал – это кредиты и займы, предоставленные предприятию на срок более 12 месяцев.
Для производственного предприятия характерно, что оборотный капитал в полном объеме формирует запасы, частично покрывает дебиторскую задолженность, а кредиторская задолженность служит источником для формирования высоколиквидных активов.
Определение потребности в оборотном капитале связано с выбором между высоким уровнем риска, связанного с недостатком оборотного капитала и высоким удельным весом кредиторской задолженности, и чрезмерным удорожанием финансирования, вызванного значительным удельным весом оборотного капитала, а в его структуре – собственных оборотных активов.
Потребность предприятия в оборотном капитале напрямую зависит от потребности в оборотных активах. В таблице 1 представлены формулы для расчета потребности оборотного капитала.
Таблица 1.
Определение потребности оборотного капитала организации.
|
Показатель |
Формула для расчета |
| Пзсм – потребность в капитале для финансирования запасов сырья и материалов | Пзсм = МЗпл / 365 * Тзсм,
где МЗпл – планируемый расход материалов за год, руб.; Тзсм – нормативное время пребывания запасов сырья и материалов на складе, дней. |
| Пнп – потребность в капитале для финансирования запасов незавершенного производства | Пнп = (Спл * Кн) / 365 * Тпр,
где – Спл – планируемая себестоимость продукции за год, руб.; Кн – нормативное значение коэффициента нарастания затрат; Тпр – нормативная продолжительность производственного процесса, дней. |
| Пгп – потребность в капитале для финансирования запасов готовой продукции | Пгп = Спл / 365 * Тгп,
где Спл — планируемая себестоимость продукции за год, руб.; Тгп – нормированное время пребывания готовой продукции на складе, дней. |
| Пдз – потребность в капитале для финансирования дебиторской задолженности | Пдз = Впл / 365 * Тдз,
где Впл – планируемая выручка, руб.; Тдз – плановый срок погашения дебиторской задолженности, дней. |
| Пдс – потребность в капитале для финансирования высоколиквидных активов | Пдс = (Пзсм + Пнп + Пгп +Пдз) / (1-Кл) * Кл,
где Кл — норматив доли высоколиквидных активов в оборотных активах. |
| КЗпл – плановая кредиторская задолженность | КЗпл = (Спл + Рплк + Рплу) / 365 * Ткз,
где Спл – планируемая себестоимость продукции за год, руб.; Рплк – плановые коммерческие расходы, руб.; Рплу – плановые управленческие расходы, руб.; Ткз – плановый срок погашения кредиторской задолженности, дней. |
| ОКпл – потребность в оборотном капитале | ОКпл = Пзсм + Пнп + Пгп +Пдз + Пдс — КЗпл |
Как видно из таблицы 1 потребность в оборотном капитале определяется плановым объемом производства, плановыми расходами сырья и материалов, при этом необходимо установить нормативный срок хранения запасов, нормативный срок погашения дебиторской и кредиторской задолженности.
После определения уровня потребности в оборотном капитале необходимо оценить эффективность его использования и рассчитать рентабельность оборотного капитала по формуле:
Рок = ЧП/ОК*100 = ОА/ОК * В/ОА * ЧП/В*100 = Мок * Коа * Рп, (1)
где Рок – рентабельность оборотного капитала, %;
ЧП – чистая прибыль, руб.;
ОК – оборотный капитал, руб.;
ОА – оборотные активы, руб.;
В – выручка, руб.;
Мок – мультипликатор оборотного капитала;
Коа – коэффициент оборачиваемости оборотных активов;
Рп – рентабельность продаж, %.
В соответствии с этой моделью рентабельность оборотного капитала зависит от величины мультипликатора оборотного капитала, коэффициента оборачиваемости оборотных активов и рентабельности продаж. Чем выше значение показателя рентабельность, тем выше эффективность управления оборотным капиталом и более устойчивое финансовое состояние предприятия.
Определив источники финансирования оборотных активов, потребность и эффективность их использования, необходимо установить стратегию финансирования оборотных активов.
Консервативная стратегия определяется тем, что вся постоянная часть оборотных активов и значительная доля переменной части оборотных активов финансируются чистым оборотным капиталом. Данная стратегия не рискованная и с высокой стоимостью.
Агрессивная стратегия характеризуется тем, что переменная и значительная часть постоянных оборотных активов финансируется краткосрочными кредитами и займами, и кредиторской задолженностью. Такая стратегия дешева и рискованна.
Компромиссная стратегия – это баланс между устойчивыми источниками финансирования и постоянным оборотным капиталом, а также между неустойчивыми источниками финансирования и переменными оборотными активами.
Сравнительный анализ альтернативных стратегий управления оборотным капиталом представлен в таблице 2 [3, с. 204].
Таблица 2.
Сравнительный анализ стратегий управления оборотным капиталом.
| Сравнительные признаки | Агрессивная стратегия | Компромиссная стратегия | Консервативная стратегия |
| 1.Величина текущих активов | Высокая доля в составе всех активов предприятия | Текущие активы составляют половину всех активов предприятия | Низкий удельный вес текущих активов в составе активов предприятия |
| 2.Оборачиваемость текущих активов | Длительный период оборачиваемости | Средний период оборачиваемости | Небольшой период оборачиваемости |
| 3.Величина текущих пассивов | Абсолютное преобладание краткосрочного кредита в составе всех пассивов | Нейтральный уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия | Низкий удельный вес краткосрочного кредита в составе пассивов либо его отсутствие |
| 4.Источники краткосрочного финансирования | За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов, но и часть постоянных текущих активов | Финансирование одной части переменных оборотных активов осуществляется за счет долгосрочных пассивов, другой — за счет краткосрочных обязательств | За счет краткосрочного кредита покрывается лишь переменная часть текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов |
| 5.Рентабельность текущих активов | Низкая | Средний уровень | Высокая |
| 6.Запас ликвидности | Высокий | Средний уровень | Низкий |
| 7.Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами с политикой управления текущими пассивами | Агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или компромиссный тип политики управления текущими пассивами | Компромиссной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами | Консервативной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами |
| 8.Особенности | При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага | Модели управления наличностью (Баумола и Миллера-Орра) применимы только для компромиссной стратегии управления текущими активами | Данная политика эффективна при условии глубокой проработки объемов продаж, четкой организации взаиморасчетов, налаженных связей с поставщиками сырья |
Выбор стратегии финансирования оборотных активов, потребности в оборотном капитале зависит от позиции организации на рынке, ее кредитоспособности, рентабельности собственного капитала и инвестиционной активности.
Литература:
- Бережной В.И., Бережная Е.В., Бигдай О.Б., Зенченко С.В., Лебедева К.Ф. Управление финансовой деятельностью предприятия: учебное пособие // Финансы и статистика, 2011 г. — 336с.
- Бороненкова С.А. Управленческий анализ: учебное пособие // Финансы и статистика, 2010г. — 384с.
- Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: учебное пособие — М.: Высшая школа, 1997. – 192с.
- Когденко В.Г., Мельник М.В., Быковников И.Л. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика: учебное пособие // Юнити-Дана, 2012 г. – 477с.
- Максимова А.И., Мохина М.И., Наумкова О.Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие // АНО ВПО «Пермский институт экономики и финансов», 2010. – 130с.[schema type=»book» name=»ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ» description=»В статье рассматривается структура источников финансирования оборотных активов, определяется потребность и эффективность управления оборотным капиталом. Описываются стратегии финансирования оборотных активов. Стратегии финансирования оборотных активов, потребность оборотного капитала, рентабельность оборотного капитала, чистый оборотный капитал, собственные оборотные средства.» author=»Осипенкова О. Ю., Матненко Н. Н.» publisher=»БАСАРАНОВИЧ ЕКАТЕРИНА» pubdate=»2017-04-30″ edition=»ЕВРАЗИЙСКИЙ СОЮЗ УЧЕНЫХ_ 28.03.2015_03(12)» ebook=»yes» ]