Номер части:
Журнал

ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ



Науки и перечень статей вошедших в журнал:
Авторы:
DOI:

Оборотные средства и управления ими играет важную роль в прибыльности и риске предприятий, оказывая влияние на формирование их ценности. Существует множество причин управления оборотным капиталом. В частности, важность управления оборотными активами состоит в том, что они могут занимать до половины всего имущества, а в торговых организациях и более того. Достаточный уровень текущих активов позволяет добиваться приемлемой отдачи на инвестиции и наоборот, недостаток ликвидных активов создает угрозы для ведения нормальной производственно-хозяйственной деятельности.

Традиционно управление оборотным капиталом рассматривается в контексте риска-прибыли. Согласно концепции взаимосвязи риска и прибыли, инвестиции с более высоким уровнем риска приносят большую прибыль. Напротив, предприятие имеющее запас ликвидности и соответственно меньший риск, вынуждены мириться с меньшей рентабельностью инвестиций в оборотные активы.

В связи с этим цель управления оборотным капиталом заключается в установлении оптимального баланса между различными составляющими оборотных средств и выбора источника финансирования.

Управление оборотным капиталом реализуется на двух уровнях:

  1. Анализ коэффициентов, который позволяет осуществлять мониторинг общей тенденции величины оборотного капитала и определять области, требующие особого режима управления;
  2. Управление отдельными составляющими оборотного капитала, которые требую эффективного управления посредством использования различных инструментов и стратегии.

При управлении оборотным капиталом на основе баланса главная задача обычно формулируется как обеспечение оптимального уровня ликвидности, т.е. оптимального соотношения текущих активов и текущих обязательств.

Кроме того, следует учитывать, что управление оборотным капиталом является составной частью общего менеджмента. Необходимость эффективного управления оборотным капиталом должна рассматриваться неотрывно от финансовой и нефинансовой деятельности организации.

Эффективное управление оборотными активами организации во многом зависит от правильного выбора источников их финансирования. На рисунке 1 представлена структура источников финансирования оборотных активов.

 

Рисунок 1. Структура источников финансирования оборотных активов.

 

Оборотный капитал – это часть капитала организации, вложенная в оборотные активы, определяющаяся как разность между оборотными активами и кредиторской задолженностью.

Кредиторская задолженность – это задолженность организации перед другими предприятиями и лицами: поставщиками, бюджетными фондами, персоналом.

Чистый оборотный капитал – это часть оборотного капитала, состоящая из собственных оборотных средств и долгосрочного заемного капитала. Он рассчитывается как разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами, включающими краткосрочные кредиты, займы и кредиторскую задолженность.

Краткосрочные кредиты и займы – это финансовые ресурсы, предоставляемые предприятию кредитными учреждениями под проценты на период не более 12 месяцев.

Собственные оборотные средства – это собственный капитал организации, инвестированный в оборотные активы, определяющийся как разность между собственным капиталом и внеоборотными активами.

Долгосрочный заемный капитал – это кредиты и займы, предоставленные предприятию на срок более 12 месяцев.

Для производственного предприятия характерно, что оборотный капитал в полном объеме формирует запасы, частично покрывает дебиторскую задолженность, а кредиторская задолженность служит источником для формирования высоколиквидных активов.

Определение потребности в оборотном капитале связано с выбором между высоким уровнем риска, связанного с недостатком оборотного капитала и высоким удельным весом кредиторской задолженности, и чрезмерным удорожанием финансирования, вызванного значительным удельным весом оборотного капитала, а в его структуре – собственных оборотных активов.

Потребность предприятия в оборотном капитале напрямую зависит от потребности в оборотных активах. В таблице 1 представлены формулы для расчета потребности оборотного капитала.

Таблица 1.

Определение потребности оборотного капитала организации.

Показатель

Формула для расчета

Пзсм – потребность в капитале для финансирования запасов сырья и материалов Пзсм = МЗпл / 365 * Тзсм,

где МЗпл – планируемый расход материалов за год, руб.;

Тзсм – нормативное время пребывания запасов сырья и материалов на складе, дней.

Пнп – потребность в капитале для финансирования запасов незавершенного производства Пнп = (Спл * Кн) / 365 * Тпр,

где – Спл – планируемая себестоимость продукции за год, руб.;

Кн – нормативное значение коэффициента нарастания затрат;

Тпр – нормативная продолжительность производственного процесса, дней.

Пгп – потребность в капитале для финансирования запасов готовой продукции Пгп = Спл / 365 * Тгп,

где Спл — планируемая себестоимость продукции за год, руб.;

Тгп – нормированное время пребывания готовой продукции на складе, дней.

Пдз – потребность в капитале для финансирования дебиторской задолженности Пдз = Впл / 365 * Тдз,

где Впл – планируемая выручка, руб.;

Тдз – плановый срок погашения дебиторской задолженности, дней.

Пдс – потребность в капитале для финансирования высоколиквидных активов Пдс = (Пзсм + Пнп + Пгп +Пдз) / (1-Кл) * Кл,

где Кл — норматив доли высоколиквидных активов в оборотных активах.

КЗпл – плановая кредиторская задолженность КЗпл = (Спл  + Рплк + Рплу) / 365 * Ткз,

где Спл – планируемая себестоимость продукции за год, руб.;

Рплк – плановые коммерческие расходы, руб.;

Рплу – плановые управленческие расходы, руб.;

Ткз – плановый срок погашения кредиторской задолженности, дней.

ОКпл – потребность в оборотном капитале ОКпл = Пзсм + Пнп + Пгп +Пдз + Пдс — КЗпл

Как видно из таблицы 1 потребность в оборотном капитале определяется плановым объемом производства, плановыми расходами сырья и материалов, при этом необходимо установить нормативный срок хранения запасов, нормативный срок погашения дебиторской и кредиторской задолженности.

После определения уровня потребности в оборотном капитале необходимо оценить эффективность его использования и рассчитать рентабельность оборотного капитала по формуле:

Рок = ЧП/ОК*100 = ОА/ОК * В/ОА * ЧП/В*100 = Мок * Коа * Рп,     (1)

где Рок – рентабельность оборотного капитала, %;

ЧП – чистая прибыль, руб.;

ОК – оборотный капитал, руб.;

ОА – оборотные активы, руб.;

В – выручка, руб.;

Мок – мультипликатор оборотного капитала;

Коа – коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

Рп – рентабельность продаж, %.

В соответствии с этой моделью рентабельность оборотного капитала зависит от величины мультипликатора оборотного капитала, коэффициента оборачиваемости оборотных активов и рентабельности продаж. Чем выше значение показателя рентабельность, тем выше эффективность управления оборотным капиталом и более устойчивое финансовое состояние предприятия.

Определив источники финансирования оборотных активов, потребность и эффективность их использования, необходимо установить стратегию финансирования оборотных активов.

Консервативная стратегия определяется тем, что вся постоянная часть оборотных активов и значительная доля переменной части оборотных активов финансируются чистым оборотным капиталом. Данная стратегия не рискованная и с высокой стоимостью.

Агрессивная стратегия характеризуется тем, что переменная и значительная часть постоянных оборотных активов финансируется краткосрочными кредитами и займами, и кредиторской задолженностью. Такая стратегия дешева и рискованна.

Компромиссная стратегия – это баланс между устойчивыми источниками финансирования и постоянным оборотным капиталом, а также между неустойчивыми источниками финансирования и переменными оборотными активами.

Сравнительный анализ альтернативных стратегий управления оборотным капиталом представлен в таблице 2 [3, с. 204].

Таблица 2.

Сравнительный анализ стратегий управления оборотным капиталом.

Сравнительные признаки Агрессивная стратегия Компромиссная стратегия Консервативная стратегия
1.Величина текущих активов Высокая доля в составе всех активов предприятия Текущие активы составляют половину всех активов предприятия Низкий удельный вес текущих активов в составе активов предприятия
2.Оборачиваемость текущих активов Длительный период оборачиваемости Средний период оборачиваемости Небольшой период оборачиваемости
3.Величина текущих пассивов Абсолютное преобладание краткосрочного кредита в составе всех пассивов Нейтральный уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия Низкий удельный вес краткосрочного кредита в составе пассивов либо его отсутствие
4.Источники краткосрочного финансирования За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов, но и часть постоянных текущих активов Финансирование одной части переменных оборотных активов осуществляется за счет долгосрочных пассивов, другой — за счет краткосрочных обязательств За счет краткосрочного кредита покрывается лишь переменная часть текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов
5.Рентабельность текущих активов Низкая Средний уровень Высокая
6.Запас ликвидности Высокий Средний уровень Низкий
7.Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами с политикой управления текущими пассивами Агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный или компромиссный тип политики управления текущими пассивами Компромиссной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами Консервативной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами
8.Особенности При такой политике у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага Модели управления наличностью (Баумола и Миллера-Орра) применимы только для компромиссной стратегии управления текущими активами Данная политика эффективна при условии глубокой проработки объемов продаж, четкой организации взаиморасчетов, налаженных связей с поставщиками сырья

Выбор стратегии финансирования оборотных активов, потребности в оборотном капитале зависит от позиции организации на рынке, ее кредитоспособности, рентабельности собственного капитала и инвестиционной активности.

Литература:

  1. Бережной В.И., Бережная Е.В., Бигдай О.Б., Зенченко С.В., Лебедева К.Ф. Управление финансовой деятельностью предприятия: учебное пособие // Финансы и статистика, 2011 г. — 336с.
  2. Бороненкова С.А. Управленческий анализ: учебное пособие // Финансы и статистика, 2010г. — 384с.
  3. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: учебное пособие — М.: Высшая школа, 1997. – 192с.
  4. Когденко В.Г., Мельник М.В., Быковников И.Л. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика: учебное пособие // Юнити-Дана, 2012 г. – 477с.
  5. Максимова А.И., Мохина М.И., Наумкова О.Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие // АНО ВПО «Пермский институт экономики и финансов», 2010. – 130с.
    ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
    В статье рассматривается структура источников финансирования оборотных активов, определяется потребность и эффективность управления оборотным капиталом. Описываются стратегии финансирования оборотных активов. Стратегии финансирования оборотных активов, потребность оборотного капитала, рентабельность оборотного капитала, чистый оборотный капитал, собственные оборотные средства.
    Written by: Осипенкова О. Ю., Матненко Н. Н.
    Published by: БАСАРАНОВИЧ ЕКАТЕРИНА
    Date Published: 04/30/2017
    Edition: ЕВРАЗИЙСКИЙ СОЮЗ УЧЕНЫХ_ 28.03.2015_03(12)
    Available in: Ebook
Записи созданы 6765

Похожие записи

Начните вводить, то что вы ищите выше и нажмите кнопку Enter для поиска. Нажмите кнопку ESC для отмены.

Вернуться наверх