Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с плановым эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.
Вложения денежных средств в реализацию инвестиционных проектов содержат в себе основу для достижения стратегических целей компании. Для демонстрации осуществимости инвестиционных вложений составляется, а потом реализуется бизнес-план, в котором приводятся расчеты реализуемости инвестиционного проекта. Принимаемые решения рассчитаны на длительные периоды времени и, как правило, влекут за собой значительные оттоки средств; с определенного момента времени могут стать необратимыми; опираются на прогнозные оценки будущих затрат и доходов.
Определение значений показателей эффективности инвестиций в бизнес-плане позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска [1, с. 22].
В современной практике бизнес-план выполняет четыре функции.
Первая из них связана с возможностью его использования для разработки стратегии бизнеса. Эта функция жизненно необходима в период создания предприятия, а также при выработке новых направлений деятельности.
Вторая функция – планирование. Она позволяет оценить возможности развития нового направления деятельности, контролировать процессы внутри фирмы.
Третья функция позволяет привлекать денежные средства – ссуды, кредиты. В современных российских условиях без кредитных ресурсов практически невозможно осуществить какой-либо значительный проект, однако получить кредит непросто. Главная причина заключается не столько в проблеме высоких процентных ставок, сколько в развившейся практике невозвращения кредитов. В этой ситуации банки принимают целый комплекс мер по обеспечению возврата денежных средств, среди которых следует отметить требования банковских гарантий, реального залога и другие, но решающим фактором при предоставлении кредита является наличие проработанного бизнес-плана.
Четвертая функция позволяет привлечь к реализации планов компании потенциальных партнеров, которые пожелают вложить в производство собственный капитал или имеющуюся у них технологию. Решение вопроса о предоставлении капитала, ресурсов или технологии возможно лишь при наличии бизнес-плана, отражающего курс развития компании на определенный период времени.
Бизнес-план обобщает анализ возможностей для начала или расширения бизнеса в конкретной ситуации и дает четкое представление о том, каким образом менеджмент данной компании намерен использовать этот потенциал. Велико его значение и для привлечения деловых партнеров, создания совместных предприятий, а также для получения финансирования.
Оценка эффективности инвестиций имеет огромный научный и практический интерес, поскольку от того, насколько объективно и всесторонне осуществлена эта оценка, зависят сроки окупаемости вложенного капитала, темпы развития предприятия, а также решение многих проблем социально-экономического развития страны. А объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в свою очередь в значительной мере определяются использованием современных методов проведения такой оценки.
Любой коммерческий бизнес- план, инвестиционный проект представляет собой потенциальный источник будущих расходов, генерируемых за счет единовременных капиталовложений и связанных с ними затрат ресурсов текущего характера. Другими словами, определенная сумма ликвидных средств (в зависимости от используемых источников финансирования – собственных, привлеченных, заемных) преобразуется в рамках предприятия в производственный капитал – основной и оборотный, призванный произвести большие по объему ликвидные средства. Анализ коммерческой (финансовой) эффективности инвестиционного проекта на основе прогноза потока денежных средств, расчетов критериев эффективности проекта (NPV, IRR и др.), разрабатываемых форм стандартной бухгалтерской отчетности, определение финансовых коэффициентов позволяет доказать финансовую целесообразность (превышение выгод над затратами) проекта, а также выгодность его для всех участников.
Следовательно, анализ финансовой эффективности инвестиционного проекта – это совокупность приемов и методов оценки его эффективности за весь срок жизни проекта во взаимосвязи с деятельностью предприятия – объектом инвестирования.
Подчеркивание связи между проектом и предприятием отражает тот факт, что организационной формой осуществления любого инвестиционного проекта является предприятие. Поэтому важно, чтобы при проведении этого анализа в схему рассмотрения входили как сам проект, так и предприятие. Анализ финансового состояния предприятия, которое будет осуществлять инвестиционный проект, проводится на основе данных бухгалтерской отчетности с помощью следующих финансовых коэффициентов: ликвидности; деловой активности; рентабельности; платежеспособности.
Таблица 1
Основные показатели оценки эффективности проектов
|
Название критериального показателя |
Другие его употребляе-мые названия | Английский аналог названия | Алгоритм расчета |
| 1 | 2 | 3 |
4 |
| Чистый дисконтирован-ный доход (ЧДД) | Чистая текущая стоимость (ЧТС); чистая современная стоимость (ЧСС); интегральный эффект; чистый приведенный доход (ЧПД) | Net Present Value (NPV) | где
R(t) – приток денег в t-м году; З(t) – отток денег в t-м году; К(t) – капиталовложения на t-м шаге; Т – горизонт расчета; Е — норма дисконта. Условие эффективности: ЧДД ³ 0 |
| Внутренняя норма доходности (ВНД) | Внутренняя норма окупаемости (ВНО);
внутренняя норма рентабельнос-ти (ВНР) |
Internal Rate of Return (IRR) | ВНД – единственный положительный корень уравнения:
при ЧДД (0) > 0 Условие эффективности: ВНД ³ Е |
| Индекс доходности (ИД) первоначальных инвестиций | Индекс рентабельнос-ти (ИР) | Profitability Index (PI) | где
К – сумма дисконтированных капиталовложений. Условие эффективности: ИД ³ 1 |
| Срок окупаемости
а) без учета дисконтирования (Ток) б) с учетом дисконтирования (tок) |
Период окупаемости | Pay-back period (PP)
Discounted Pay-back period (DPP) |
Срок окупаемости – минимальный отрезок времени, по истечении которого ЧДД становится и остается неотрицательным.
Условие эффективности: Т ³ tок, Ток |
Рассмотрим более подробно данные показатели, указывая их достоинства и недостатки. Одним из наиболее часто используемых показателей оценки результатов инвестиционной деятельности является чистый дисконтированный доход, который определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Достоинства метода NPV: метод учитывает временную стоимость денег и конкретный риск инвестирования; учитывается весь срок функционирования проекта.
Недостаток: метод не позволяет сравнить взаимоисключающие проекты с разными сроками функционирования.
Внутренняя норма доходности характеризует норму дисконта, при которой дисконтированная стоимость чистых поступлений от проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций (когда NPV равен нулю).
Экономический смысл ВНД заключается в том, что такая ставка дисконтирования отражает предельную стоимость капитала.
Для оценки эффективности ИД значение IRR необходимо сопоставить с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД>Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны.
Кроме того, у привлекательных проектов ВНД должна превышать действующие ставки банковских депозитов, а при привлечении к финансированию проекта еще и заемных средств ВНД должна быть не ниже суммы процентных ставок по депозитам и по кредиту. Поэтому большинство инвесторов именно по этому показателю определяют степень доходности вкладываемых средств.
Недостатки: метод предполагает сложные вычисления; его используют на начальной стадии отбора проектов для отбраковки заведомо невыгодных с низкой нормой IRR; при использовании ВНД следует иметь ввиду, что, во-первых, она не всегда существует; во-вторых, уравнение для расчета ВНД может иметь больше одного решения.
Распространенным показателем эффективности инвестиций является индекс доходности, представляющий собой отношение суммы приведенных эффектов к величине дисконтированных капиталовложений, т.е. ИД позволяет численно сопоставить текущую стоимость инвестиций и денежные потоки при осуществлении этих инвестиций.
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД>1, и наоборот. Если же ИД>1, то проект эффективен, если ИД<1 – неэффективен.
Достоинство: показатель ИД является положительной величиной, поэтому позволяет сравнивать взаимоисключающие проекты.
Говоря же о сроках окупаемости ИД, следует иметь в виду, что простой срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения, т.к. не учитывает временную стоимость денег и денежные потоки после срока окупаемости. Кроме того, согласно простому и дисконтированному сроку окупаемости предпочтительнее выглядят не те проекты, которые дают наибольший эффект, а те, которые окупают инвестиции в кратчайший срок, т.к. при коротком сроке риск уменьшается, а при большом – возрастает из-за возможного неблагоприятного развития ситуации в перспективе.
Таким образом, существующее методическое обеспечение оценки коммерческой эффективности дает основание для действительно эффективного вложения капитала в тот или иной проект.
Список литературы:
Сукманов Э.В., Быстрицкая А.Ю. Конкурентоспособность фармацевтической отрасли России// Научные труды Курского филиала Финансового университета при Правительстве РФ. Т. 8 (18). По материалам XI Международной научно-практической конференции «Социально-экономическое развитие России: проблемы, тенденции, перспективы» (г. Курск, 25 мая 2012г.) / Под редакцией к.э.н., профессора Л.А. Дремовой. – Курск: Курский филиал Финансового университета при Правительстве РФ, 2012. — С. 20—25.[schema type=»book» name=»СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В СОСТАВЕ БИЗНЕС-ПЛАНА » author=»Сукманов Эдуард Валентинович» publisher=»БАСАРАНОВИЧ ЕКАТЕРИНА» pubdate=»2017-06-23″ edition=»ЕВРАЗИЙСКИЙ СОЮЗ УЧЕНЫХ_ 30.12.2014_12(09)» ebook=»yes» ]